鄭糖上方壓力顯現

   11月22日消息；近期北方甜菜新糖上市正值高峰，南方甘蔗糖廠也整體進入壓榨，新糖上市量將隨之不斷增加，糖企為兌付蔗款、回籠資金，挺價意愿料將不強。

??前期在美元走低以及印度因出口限制政策可能導致之前合同違約的影響下，ICE原糖展開強勢上漲行情，進而帶動鄭糖聯袂反彈，不過11月17日在鄭糖主力合約期價創下階段性高點5776元/噸后，隨著上方壓力的逐漸凸顯，鄭糖近日回落至5650元/噸一線附近。預計鄭糖短期將以振蕩筑底行情為主。

??全球食糖供應轉向過剩

??就全球食糖的供需格局而言，較理想的天氣條件及高糖價的影響有利于2022/2023榨季食糖產量的增長。雖然各機構對2022/2023的過剩量預估不一，但對食糖產量過剩已達成共識。

??國際糖業組織ISO在11月中旬上調2022/2023年度全球糖過剩預期，預計2022/2023年度全球糖過剩620萬噸，高于8月預估的560萬噸。預計2022/2023年度全球糖產量將升至創紀錄的1.821億噸，高于此前預測的1.819億噸。消費量預估則從1.763億噸下調至1.76億噸。目前巴西壓榨處于后期階段，原油價格的傳導作用減弱，市場關注點向北半球榨季生產情況轉移，國際糖價上行空間將受到限制，突破20.5美分/磅的難度較大。

??本榨季國內食糖預計小幅增產

??截至10月底，2022/2023年度全國食糖生產形勢總體保持平穩，共計產糖34萬噸，比上年同期增加5萬噸；銷糖2萬噸，比上年同期減少2萬噸。雖然前期國內白糖期貨價格上漲帶動制糖集團報價，集團個別品牌售罄，降低了產區庫存，但港口現貨貿易未有明顯起色。

??從新榨季開榨情況來看，甜菜產區方面，目前新疆14家糖廠、內蒙古12家糖廠已全部開榨。南方甘蔗產區糖廠也在陸續開榨，由于2023年春節與往年相比稍有提前，為實現全年經營目標，今年廣西開榨時間有所提前。自11月下旬以來，廣西有4家糖廠陸續烘爐試榨。預計廣西糖廠在11月25日后會迎來開榨高峰階段。同時，近期廣西中部迎來了陰雨天氣，有利于緩解前期旱情，不排除甘蔗產量高于之前預期的情況出現?？傮w而言，預計本榨季全國食糖產量為1005萬噸，比上年度增加49萬噸。

??結合成本來看，內蒙古與新疆甜菜種植成本差別不大，黑龍江甜菜種植成本相對較低。近年來，由于甜菜生產資料及地租增幅較快，灌溉及人工成本高位運行，使得甜菜種植成本也出現上升，一定程度制約了甜菜生產，本榨季的甜菜糖的制糖成本預計高于5700元/噸。相比之下，南方甘蔗糖制糖成本稍低，預計本榨季廣西制糖成本為5400—5500元/噸。這意味著隨著甘蔗糖的逐漸上市，市場定價權將從甜菜糖向成本稍低的蔗糖轉移。

??內外倒掛進口糖沖擊減弱

??今年10月份我國進口糖52萬噸，低于9月份的78萬噸，比上年10月份減少35.8%；今年1—10月份我國累計進口糖402萬噸，同比減少13.4%。而在ICE原糖價格上漲及人民幣匯率下跌的影響下，近期原糖進口成本也在不斷攀升，使得進口利潤不斷縮水。

??結合價差來看，截至11月18日，廣西白糖現貨報價為5579元/噸，泰國配額內食糖進口估算成本為5770元/噸，巴西配額內食糖進口估算成本為5608元/噸。配額內內外糖之間的價差為-191—-29元/噸。泰國配額外食糖進口估算成本為7374元/噸，巴西配額外食糖進口估算成本為7163元/噸。配額外內外糖之間的價差為-1795—-1584元/噸。

??從以往規律看，三季度是一年內進口糖的高峰期，這意味著步入四季度后，進口糖的沖擊在內外倒掛之下將有所減弱。后期需繼續關注進口利潤的變動情況，這將對進口糖節奏產生影響，預計今年食糖進口量為460萬—500萬噸。

??宏觀面上，美聯儲加息預期降溫，目前市場對12月加息預期仍為50BP?；久嫔?，一方面，近期北方甜菜新糖上市量正值高峰，南方甘蔗糖廠也整體進入壓榨，新糖上市將隨之不斷增加，糖企為兌付蔗款、回籠資金，挺價意愿料將不強。另一方面，國內糖市消費形勢不甚理想，經銷商囤貨積極性不高，下游貿易走貨以低價為主?？傮w而言，在階段性供強需弱的背景下，國內糖市仍面臨著季節性壓力，預計近期鄭糖將以振蕩筑底行情為主，主力合約支撐位5580元/噸。

來源：期貨日報